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期权策略之疯狂的PP能否给甲醇带来生机?

时间:2020-04-14    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

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  来源:要资讯

  原标题:期权策略之疯狂的PP能否给甲醇带来生机?

  今天PP算是众多商品中最闪耀的一颗星,05强势封涨停,09盘中也一度涨停,直接走出了个V型反转,可惜交易所没有上市PP期权,否则期权行情也会很疯狂。于是有朋友问我,甲醇不是和PP有关联吗,可不可以买甲醇期权呢?好,那我今天的文章就是来看看甲醇期权目前有没有交易机会,会不会受PP的影响走出一波上涨行情。

  4月初的时候,我朋友也想搞熔喷布,我通过他了解到,17000元/吨的PP赛科s2040,生产出来的“熔喷布”售价高达40万元/吨,在如此暴利的机会面前,参与者越来越多,囤货居奇者也越来越多,周末赛科的s2040甚至被炒到了5万元/吨,而且还是现金自提。但是我们期货市场交易的PP并不是这种纤维料,那为啥能涨停呢?因为生产PP的厂家慢慢也发现了这个市场需求,于是转产纤维料,而降低了拉丝的排产。同时增加了对原料丙烯的需求,丙烯厂家随之不断加价,丙烯一个周末就涨了1300元/吨,涨了22%,也给PP的上涨添了一把猛火。总结一下就是市场恶意炒涨。但是每一次疯狂过后,总是一地鸡毛,相信这次也不例外。

  了解了先因后果后,再看期货价格,PP05-09价差从3月30日开始由负转正,05开始升水,短短半个月,上涨了900点。这是明显的多头逼仓05合约导致的,而今年新增产能较多,未来投产压力仍然很大,09就被作为空头配置,所以今天09是最晚封板也是最早开板的合约。

  再看甲醇,4月以来05-09价差一直处于-120到-60之间,远月升水格局从未改变。09甲醇多头炒作点主要是春季检修,同时港口压力一直压制盘面上涨,所以甲醇迟迟没有强势的表现,本来想靠周末OPEC+减产协议炒一把,可惜减产又不尽如人意。那么会有人问,PP涨了这么多,甲醇制烯烃的利润这么高,甲醇理应也该被带动起来啦。这个逻辑本身没有问题,现在盘面MTO利润很高,尤其是05,但是05毕竟快交割了,时间上比较仓促。而且近期山东阳煤恒通MTO及神华榆林MTO均进入检修,目前的时间节点可能不对。如果PP能继续保持强势到4月底5月初,延续到09上来,也许MTO方面的需求又会上来。

  所以我对甲醇的观点是看反弹而非反转,且短期不具备被PP带动大幅上涨的条件,PP上涨最先带动的还是L。

  既然对于期货的观点有了,我们再来看期权:今天甲醇期权的成交热度较上周五明显下降,毕竟上周五大家都对周末减产协议抱有很大期望。我看了一下甲醇期权最近一个月的成交统计,成交最为活跃的是4月2日和4月3日,其中主要是看涨期权成交放量,正好是盘面探底回升的拐点,成交量PCR最低时33.63%。然而最近随着价格反弹,成交量PCR开始回升,最高92.92%,成交量也开始萎缩,说明市场看涨的情绪消退,转为谨慎观望。

  波动率方面,不同期限合约平值波动率基本在30%左右,较之前明显回落,09期货对应不同行权价波动率也不存在明显偏离,所以也不存在波动率定价不合理的套利机会。

  我们选取MA09-C-1850和MA09-P-1850的日K做个对比:

  不难发现,看涨期权上涨艰难且今天回撤直接吞噬了上周的涨幅,而看跌期权下跌流畅,虽然今天收阳但依然没有回到上周五的收盘价。这说明市场继续看多信心不足,只是以低位反弹思路看待。

  最后附上本周甲醇期权策略建议:逢高卖出C-1950或者逢高卖出P-1750,也可以两者同时卖出作为宽跨式组合。整体以低位盘整思路对待。

  作者:周鹏

  投资咨询号:Z0014654

  注:本文有修改

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责任编辑:李铁民

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