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欧佩克+减产协议落地 国际油价不涨反跌

时间:2020-04-14    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

原标题:欧佩克+减产协议落地 国际油价不涨反跌

  来源:每日经济新闻

  每经记者 李娜    每经编辑 叶峰    

  欧佩克+协议出炉,靴子终于落地!根据协议内容,欧佩克+将自2020年5月1日起减产970万桶/日,为期两个月;自2020年7月1日至12月减产770万桶/日;自2021年1月至2022年4月减产580万桶/日。与会各国同意将墨西哥的减产份额降至每日10万桶。根据OPEC代表的说法,G20产油国可能额外减产450万桶/日。不过,美国、加拿大、巴西等没有强制性减产。

  相比之前,第一轮减产较前期市场1000万桶/日的预期略少。此外,由于美国、加拿大以及巴西等非OPEC+成员国具体减产情况难以估算,加上OPEC+成员国减产执行情况存在变数,在协议落地后,国际油价不涨反跌,截至北京时间4月13日19:36,布油(BC)下跌0.16%至31.43美元/桶,此前一度下跌2.7%至30.63美元/桶。

  美加等国未强制性减产

  从过往的原油减产实际情况来看,总是有严格执行,也有不达预期的。那么此次最终落地的协议,相比之前的预期又有哪些不同?

  华泰期货研究院能源化工组认为,OPEC+最终在周一凌晨达成减产协议,从该协议最终的官方表态来看,墨西哥最终获得了胜利,限产联盟整体减产量从1000万桶/日削减至970万桶/日,墨西哥只需要减产10万桶/日,关于减产基准、规模以及分三个阶段实施,均较周四公布的减产方案没有变化,新增的信息是沙特、科威特与阿联酋将额外削减200万桶/日的出口量。此外,IEA(国际能源署)成员国将增加战略储备原油采购,具体采购规模将在周三公布。而关于美国、加拿大以及巴西等非OPEC+成员国具体的减产数量没有公布,目前依然可能是基于市场需求下的被动减产,而非主动性的“硬减产”。

  “OPEC+最终的减产额度为970万桶/日,虽然较前期的1000万桶/日略少,但是考虑到沙特宣布5月起将减产至850万桶/日(实际上4月份日产量已经达到1230万桶/日),最终减产符合预期。”中信建投石化化工团队表示。

  该团队进一步指出,鉴于前几次减产执行方面,总会有部分国家减产执行率不足100%,也有部分国家减产执行率高于100%,因此实际的减产水平需要静观5月份各产油国的具体产量水平;美国、加拿大由于国内鲜少执行强制性的减产措施,因此5月份存在较大不确定性。

  摩根瑞能源贸易(北京)有限公司衍生品交易员王阳告诉《每日经济新闻》记者表示:“本次协议传达出比较积极的信号,比如沙特和俄罗斯重新联合减产,供应层面的价格战结束了;减产时间比预期要久一些,虽然后面减产数量递减。同时也存在某些利空,比如:减产数量不足以解决目前的供应过剩问题,美国、加拿大、巴西等没有强制性减产。”

  恐难抵消市场需求下降

  虽然减产协议最终落地,但国际油价却没有应声上涨。截至北京时间4月13日19:36,布油(BC)下跌0.16%至31.43美元/桶,此前一度下跌2.7%至30.63美元/桶。油价不涨反跌,究其背后原因,则是因为减产不足以抵消消费需求下降的预期。

  华泰期货研究院能源化工组指出,“我们认为这一减产力度完全不及此前市场预期,由于减产基准是定在2018年10月(沙特、俄罗斯除外),而不是基于2020年一季度。将减产基准调整为今年一季度之后,根据IEA产量数据测算,OPEC+实际减产量仅为780万桶/日,这还是减产执行率在100%的情况下,根据以往OPEC+单月所能削减的最大产量来测算,估计实际减产量可能会低于600万桶/日,即便是加上沙特、科威特以及阿联酋的额外削减,实际削减供应也才800万桶/日,而非OPEC+产油国的减产更是虚无缥缈,无法给出一个具体数字。”

  该化工小组进一步指出,受疫情影响,预计全球石油需求二季度同比下滑2000万桶/日以上,OPEC+减产不足以抵消需求,其对原油基本面的影响主要体现在两方面。

  第一,减少供应过剩规模,从而减缓全球库存累积速度,防止在二季度达到全球库容极限,用时间换空间。

  第二,OPEC国家减少出口将释放更多的油轮运力,降低油轮运费,有利于贸易商增加浮仓囤油,为原油市场带来短期的缓冲。

  从卫星高频原油库存数据来看,今年一季度全球原油库存大幅增加,其中陆上库存增加1.3亿桶,浮仓库存增加4000万桶,合计累库1.7亿桶,相当于一季度供应过剩约200万桶/日,如果二季度过剩量在1000万桶/日,预计累库量将高达9亿桶,如果过剩量在1500万桶/日,累库量将达到13.5亿桶,若过剩量在2000万桶/日,累库量将达到18亿桶,在OPEC+减产之前,主流市场预期二季度累库在9亿~10亿桶,减产后,累库幅度有所下调,大致在6亿~7亿桶,不过由于二季度最终需求下滑的幅度很难测算,因此OPEC+虽然一定程度降低了全球胀库风险,但这种风险依然存在。

  未来石油市场的关注焦点将会是三个方面:全球库存增加的速度与幅度、疫情的发展以及OPEC+限产执行力度。

  方正中期期货研究所指出,虽然减产实际力度不及预期,但从声明来看,却释放出了未来将持续减产的信号。虽然当前因疫情导致全球原油需求下降达20%,当前的减产量并不能抵消市场的过剩量,但从长远来看,疫情过后市场需求将逐步恢复,而产油国的减产会持续到 2022 年,未来产油国的减产会伴随着需求的恢复,并逐步平抑市场过剩量。因此,此次会议结果虽然不乐观,但也不至于过度悲观。

  油价下半年存回升可能

  减产协议落地,国际油价未来会有怎样的波动呢?

  对此,瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)表示,预计布油及WTI油价在6月末将保持在20美元/桶, 随着疫情逐渐消退及经济复苏,油价下半年将回升至40美元/桶或以上。

  不过,中信建投石化化工团队表示:“虽然减产规模创历史新高,但是原油需求下降规模同样创历史新高,叠加美国、加拿大、墨西哥等国仍然需要中低油价来‘压低’产能,我们认为原油价格短中期并不具备上冲40美元/桶以上的动力。”

  该团队进一步指出,长期而言:“我们认为50美元/桶左右仍然是比较符合各方利益的价格中枢。2016年以后,美国页岩油的完全成本中枢在50美元/桶左右,当前惠廷页岩油已经申请破产,自(国际油价)暴跌以来,美国有22个独立页岩油公司已经将2020年的支出削减了200亿美元,平均削减了35%,其中三个将资本支出削减了50%或更多。沙特、俄罗斯方面,如果仅从原油开采角度,沙特桶油完全成本在10美元,俄罗斯在17美元,但是要想维持现有的国民福利待遇,实现财政收支平衡,长期至少要回归到美油50美元/桶以上,沙特自2015年以来持续出现财政赤字,由于政府的财政收入对油价出口高度依赖,因此实现财政收支平衡所需原油价格至少要80美元/桶;俄罗斯2018年及2019年勉强维持财政盈余,其实现财政收支平衡所需油价也要在50美元/桶左右。”

  此外,中信建投石化化工团队还表示,炼化企业一季度或多或少存在存货跌价损失,但是在逐步消化完高价库存的二季度,炼化企业将逐渐迎来价差盈利的好转以及部分库存收益,叠加后续需求好转,化工行业有望迎来景气反弹。

责任编辑:张瑶

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